Sama-sama Pak H.Min, sorry belum bisa share lebih banyak. Cukup senang juga
kalau informasi saya bermanfaat. Maklum sambil ngajarin anak2 besok mau
ulangan. Sabtu minggu depan saya terusin deh, sekalian juga SMGR, maklum,
2-2nya saya beli banyak banget waktu koreksi kemaren, hehe...
Cuma dari baca FS, sptnya semua producksi gas sudah dikontrak oleh perush2
besar. Ada Conoco, Lapindo Brantas, EMP Kangean, dan bbrp perush besar. lain.
Saya sedang cari tau kontraknya "take or pay" atau "take and pay". Saya yakin
kalau Jepang yg kontrak biasanya take or pay, krn mereka terkenal sangat
commited. Kalau Conoco kadang2 suka nyari loop-hole, jadi cenderung take and
pay. Ini bakal menyulitkan PGAS, krn hrs cari pembeli untuk kelebihan
produksinya.
Buat kang Ocoy, memang rugi kurs tidak perlu dikhawatirkan, krn keliatannya
semua hutang2nya sudah dihedge. Kalaupun ada gain/loss itu cuma pencatatan
buku aja. Mengenai negative cash-flow, itu sebenernya biasa untuk perusahaan
yg punya Capex besar. Pasti Negative cash-flow itu akan dialami krn
constructionnya kan makan waktu lama. Yg cukup menggembirakan itu Interest
During Construction (IDC) sptnya tidak ada, jadi PGAS tdk perlu pusing2 untuk
memikirkan pembayaran bunganya selama masa kontruksi. Memang service rationya
akan agak terlambat karena ledakan baru2 ini. Tapi itu kan force majeure, dan
bisa diperbaiki dalam waktu singkat.
AA
----- Original Message ----
From: Halim Mintareja <[EMAIL PROTECTED]>
To: obrolan-bandar@yahoogroups.com
Sent: Sunday, March 30, 2008 6:47:31 PM
Subject: Japri : Thanks...Re: PGAS DAN RUGI SELISIH KURS RE: [obrolan-bandar]
PGAS: 2007 performance
Terima kasih pak Anthony.
Sangat membantu saya.
Oh ya..sedikit tambahan. PGAS hutang JPY total 34M yen...yang di hedge sekitar
16M.
Laba swap berasal dari hedge JPY.
Sekali lagi.Terima kasih
Halim Mintareja
On Sun, Mar 30, 2008 at 6:13 PM, Armando Anthony <armando.anthony@ yahoo.com>
wrote:
Mungkin memang lebih cocok sedikit hati2 dg PGAS pak Ricky, pertimbangannya
begini (lebih banyak dr sisi fundamental ya pak):
Berdasarkan audited report 2007, PGAS ini ada hutang baru 1.4T dr BNI, sebagai
tambahan atas hutang2 yg sdh ada dr bank2 lain, spt JBIC, EIBdan ADB. Hutang2
dr International Banks ini biasanya diguarantee oleh government (G to G), dan
pasti di hedge.. Makanya tidak heran kalau tahun ini sptnya ada FX loss. Itu
lbh disebabkan krn PGAS menggunakan instrumen hedging Interest Rate Swap dg ABN
Amro. Dlm kondisi Fed cut rate terus begini, otomatis bayar SIBORnya lbh mahal
drpd current LIBOR.
Spesial untuk hutang dr ADB sejak th 1995 ini ada persyaratan khusus bahwa D/E
ratio harus 70:30. Jadi PGAS tdk bisa macem2 bagi2 dividen. Debt-service
pasti diutamakan. Yg paling berat itu adalah beban bunga dari EIB fixed
interest rate yg rangenya 4.9-5.5% (kemungkinan besar ini diset pada saat LIBOR
4%-an), krn spreadnya EIB itu cuma 0.5%). Jadi keuntungan atas Fed rate cut
belakangan ini tidak bisa dinikmati oleh PGAS, krn mau gak mau tetap harus
bayar bunga fixed, yg akan matured pada th. 2020. Principal repayment mulai
tahun 2010..
Disamping itu ada 3T yg masih masuk kategori Construction Work-in Progress
(CWIP) yg sptnya tidak bisa di reclasss ke Fixed Asset (9T sdh di reclass). Yg
tidak dijelaskan di FS itu utang baru 1.4T dr BNI itu digunakan untuk apa?, krn
seluruh proyek2nya juga sdh selesai, dan sudah generate revenue sejak akhir
tahun lalu.
Ada juga unclear contract (US$ 16jt) yg belum jelas mau dibayar atau gak oleh
EMP Kangean (Perusahaan keluarga Bakrie) krn pipa gas Pertamina yg meledak dulu
di Sidorajo?. Itu adalah supply gas dr Santos ke EMP kangean yg, spertinya,
dibail-out oleh government. (Kelihatannya Santos gak mau jual langsung ke EMP
Kangean, atau mingkin Santos "diminta oleh gov" untuk supply gasnya ke EMP
kangean melalui PGAS, shg kalau ada force majeure, pemerintah yg hrs bail-out)
Sekian dulu pak, saya masih mau baca2 lagi.
Mudah2an bermanfaat.
AA
____________________________________________________________________________________
OMG, Sweet deal for Yahoo! users/friends:Get A Month of Blockbuster Total
Access, No Cost. W00t
http://tc.deals.yahoo.com/tc/blockbuster/text2.com
