Untuk memberikan gambaran lebih jelas
mengenai BUMI,
Saya kutipkan 2 tulisan dari jawara
FA dibaha ini,
Dari Mr. Dua Biji dan Mr. Ik Nen,
Semoga bisa memberikan pencerahan
kepada khalayak bandar
A3K
Temans2..apakabar?
lama nih ga basuo..mudah2an cuan semua ya ihsg di 1300an ini...
saya mau share analisis dan pemikiran sy ttg penjualan aset2 BUMI ini (KPC dan
arutmin) dan pengaruhnya ke harga saham BUMI dipasar.
latar belakang :
KPC dibeli BUMI dengan leverage buyout (pake duit utang dgn bunga tinggi)
senilai USD 500jt dari Rio Tinto, Arutmin dibeli juga pake duit utang senilai
(tepatnya sy ga hapal) USD 149jt dari BHP Billiton. Dengan beli 2 tambang ini, BUMI
punya utang kurang lebih USD 650jt, dengan bunga pinjaman sebesar 18% per annum
(ini bunga gokil) utk KPC dan 9% p.a utk Arutmin ...
Singkat kata...sesuai dengan karakter akuisisi spt itu, BUMI hrs segera
melakukan refinancing agar cashflownya tidak terus menerus dibebani dengan
bunga tinggi. tahun 2005, BUMI berhasil refinancing utang2 tsb dgn utang baru
yang bunganya (relatif) lebih murah, yaitu 7-9% (4% diatas libor)...kenapa
relatif murah, karena utk ukuran utang segitu, bunga 7% masih mahal..itung aja
setahun USD 600jt x 7% = USD 42jt ... perbulan bunga doang USD 3,5jt ... refinancing
ini jatuh tempo pd Maret / April 2007..bentar lagi jek...
Refinancing itu di secure dgn seluruh hasil penjualan batubara KPC dan Arutmin,
ditambah owner hrs menjaminkan saham BUMI sebesar 4 milyar lembar saham BUMI .....
4 milyar lembar saham ini adalah kolateral utk pinjaman sebesar USD 200jt (dari
total pinjaman USD 600jt) dgn harga saham dipatok Rp830/lbr ... jadi total
saham senilai USD 360jt digadaikan utk dpt pinjaman cash senilai USD 200jt....(jadi
nilai jaminan adalah 175%).
Ketentuan pinjaman yg USD 200jt ini adalah : kalau pada saat jatuh tempo
pinjaman (maret/april 2007) nilai jaminan jatuh dibawah 175% maka owner hrs
bayar cash agar nilai jaminan kembali kelevel 175%..dgn kata lain, pd saat
utang jatuh tempo si harga saham BUMI tidak boleh kurang dari Rp 830
perlembar...oya, ada yg lupa..khusus pinjaman yg USD 200jt ini, bunganya bukan
7%, tapi 18%...
struktur refinancing nya menjadi.. total pinjaman baru USD 600jt, dimana USD 400jt
secured by cash from coal sales KPC dan Arutmin bunga 7-9%, USD 200jt di secure
pake 4 milyar saham BUMI dgn bunga 18%...
cerita lanjutannya :
maret 2006 BUMI mengeluarkan kejutan baru bhw mereka akan jual KPC dan Arutmin senilai
USD 3.2milyar ... wow ... dan BUMI akan merger dgn ENRG .... mnrt issue sblm
ada paparan resmi dari BUMI ke publik, KPC dan Arutmin ini akan dijual ke
konsorsium dari China, Faralon,
dll, dll (sederet nama beken di dunia akuisisi Indonesia)... kenyataannya stlh
paparan publik kemarin, BUMI ini dijualnya kesiapa? ke afiliasinya Renaissance Capital....disini
yg menarik....
Renaissance Capital ini konon kabarnya di backup oleh CSFB utk raising fund USD
3.2 milyar tsb ... angka USD 3.2 milyar ini sangat fantastis karena melebihi
penjualan HMSP ke Phillip Morris ... dan juga fantastis .. karena kata org eks KPC,
nilai KPC itu paling2 hanya USD 1.8 milyar saja (itu valuasi sblm divestasi yg
32% ke sitrade) dan pd saat divestasi ke Sitrade 'terjadi' nilai KPC itu
'hanya' USD 1.4milyar, waktu thn 2005 itu harga batubara KPC avg cuma USD 36/ton...fyi,
KPC termasuk tambang batubara terbaik di dunia..
Sementara Arutmin .. udh agak carut marut karena banyaknya penambang ilegal
disekitar tambangnya .. dan batubaranya berkalori rendah ... jadi diperkirakan
nilainya ga lebih dari USD 200jt saja ... inget, thn 2002 BUMI beli Arutmin 'hanya'
senilai USD 149 jt saja ... katakan lah harga batubara sekarang naik 3X lipat
dibanding thn 2001/2002 .. maka maks nilai Arutmin itu topnya 'hanya' USD 450jt
.. sekarang harga batubara kalori rendah ala Arutmin itu berkisar di USD 21/ton
.... dulu waktu dibeli sekitar USD 12-15/ton .. jadi chance harga Arutmin bisa
sampai ke USD 450jt itu sebetulnya udah agak kelewatan...
jadi kalau di jumlah nilai KPC dan Arutmin itu hanya sekitar USD 2.2 milyar
saja ... itu angka udh kelewat OPTIMIS buanget...
nah kok ada yg mau beli KPC + Arutmin seharga USD 3.2 milyar? apakah org itu ga
bisa ngitung, atau futuristik, atau apa ? hehe...
kelihatannya yg mau beli itu masuk ke kategori 'atau apa' tadi...hehe..
lantas apa motifnya sipembeli tadi mau beli KPC + Arutmin
dgn harga kemahalan ??
skrg kita lihat dulu cerita2 yg dikeluarkan manajemen BUMI pd saat
paparan kepada publik...
- BUMI akan menjadi
perusahaan yg 'full of cash'
- dana USD 3.2 milyar
kata manajemen akan di kelola dlm perusahaan, jd owner ga akan kutak katik
tuh duit (beda ya sama sampoerna yg betul2 nikmati duit penjualan
perusahaannya..hehe..owner BUMI ini ideal banged)
- BUMI akan
mengembangkan tekonologi coal to liquid dgn Sasol dari afsel dgn beli
tambang batubara di sumatera...(kenapa engga tambang KPC dan Arutmin aja
ya yg sebagian produksinya dipake utk ngembangin produk ctl ini?? kok
repot2 mau beli tambang batubara di pulau sumatra segala..hehe...fyi, di Arutmin
ada kontraktor yg belum bisa berproduksi sesuai kontrak ..karena ga ada
marketnya, alias ga tau mau dijual kemana kl produksi digenjot sesuai
kontrak....)
- BUMI akan merger dgn
ENRG (sy ga ikutin ENRG ini.. tp klo dilihat dri fluktuasi harganya
dipasar, ENRG ini adalah saham gorengan.
- BUMI AKAN bagi
dividen dari keuntungan thn 2005
- semua corporate
action ini akan di ajukan ke rupslb utk dpt disetujui oleh pemegang saham
beritanya BAGUS semua ya ...
ga curiga??
kalau udh mulai curiga, coba lihat struktur refinancingnya BUMI deh...
pinjaman yg USD 400jt itu relatif aman buat lender karena secured by cash from
ALL coal sales.. dimanage pake skema cash management (pake sistem escrow
account, dimana bank agent penerima uang dari seluruh penjualan batubara KPC dan
Arutmin lah yg bagi2 tuh duit harus mengalir ke lender, royalti ke pemerintah
RI, kontraktor, operation)
pinjaman yg USD 200jt ini yg tdk fully secured, liat aja bunganya tinggi
(18%)...memang ada saham senilai USD 350jt yg jadi jaminan..tp apakah harga
sahamnya akan manteng di rp 830 perlembar pd saat jatuh tempo....atau apakah
owner akan nambah duit sbg jaminan kalau harga sahamnya turun kebawah rp 830?
rasanya sih engga ya...mana mau owner nambahin duit hanya agar jaminannya
menjadi sesuai kembali dgn persyaratan pinjaman? hehe..engga la yauw...
jadi, motif si pembeli kpc+Arutmin dgn harga kemahalan ini menurut saya adalah
kiat owner utk melunasi segera pinjaman yg USD 200jt ....knp hrs dilunasi
segera sih? karena bunganya tinggi dan jaminannya yg kelewat gede..dan
berdampak akan mengurangi porsi owner dlm kepemilikan saham BUMI kalau ternyata
lender USD 200jt ini mau exercise loan jadi ekuiti..
cara melunasinya gimana? lewat serangkaian rencana corporate action yg 'terlalu
sistematis', yg belum tentu jadi (karena hrs lewat mekanisme rupslb bulan juni)
..karena akan banyak investor di pasar yg antri beli karena diharapkan ngiler
liat BUMI AKAN untung gede dan akan bagi dividen...hehehe....
dalam 2 hari terakhir sejak suspen dibuka, nilai transaksi saham BUMI sangat
fantastis tapi harga jeblok ke 890... (sblm suspen harga BUMI 970-980, suspen
dibuka dgn harga menggiurkan di 1070, dan langsung jeblok ke 900)...pola ini
diluar kebiasaan bumi, yg dulu pd saat suspennya dibuka harganya SELALU naik...
valuasi dikoran2 sdh mulai dikeluarkan oleh para analis ttg penjualan BUMI ini...katanya
fair value BUMI dgn penjualan kpc+Arutmin ini kira2 1500, ada yg ngitung 1200,
ada yg cuma ngitung 1050 perak perlembarnya...
mnrt saya, permainan BUMI sekarang ini adalah gambling besar dari
ownernya...dimana owner mau mindahin utang USD 200jt dgn bunga tinggi ke
investor publik yg kasih duit ke owner tanpa bunga..cuma dikasih dividen
doang....
harapan owner tentunya adalah bisa guyur saham kepasar sebanyak < 4 milyar
lembar, dgn harga jual rata2 diatas 830 perak perlembar..dpt duit USD 200jt
dari pasar, terus lunasi utang berbunga tinggi tsb.....owner jual saham
kepublik < 4 milyar lbr, tp dpt gantinya saham = 4 milyar lbr dari pelunasan
utang....utang lunas, tp tetep mayoritas kan?
hehe..
mudah2an aja analisa saya bener ya....goodluck dan salam kompak
Rekans,
Mau tahu cara gampang dan sah untuk
dapat duit ?
Ini adalah financial engineering yang
sangat canggih, dan merupakan perampokan uang publik oleh suatu institusi
From:
saham@yahoogroups.com [mailto:[EMAIL PROTECTED] On Behalf Of IN
Sent: Thursday, March 23, 2006 10:45
PM
To: Milis Saham
Subject: [saham] Gempa BUMI
Transaksi BUMI hari kemarin
merupakan pemecahan rekor baru nilai transaksi reguler terbesar dalam sejarah
BEJ. Dengan nilai lebih dari Rp 800 M? Ini sesuatu yang
luar biasa. Dengan nilai keluar oleh investor asing yang lebih dari Rp 200 M
juga sesuatu yang sangat luar biasa. Semuanya hanya terjadi dalam satu sesi
saja!
Kalau
kita melakukan charting dengan candlestick, maka sudah terjadi big black candle
terbesar yang pernah dialami oleh BUMI. Ini adalah sinyal bearih yang sangat
kuat.
BUMI
dibuka dengan angka 1070 dan ditutup dengan angka 900 juga sebuah fenomena yang
sangat menarik.
Di
sinilah kita dapat belajar dari kekejaman arena BEJ. Di sini kita juga belajar
kekejaman dari yang namanya bandar?
BUMI
dibuka pada sesi II sedangkan ENRG sudah dibuka pada sesi I apakah ada sebuah
permainan? BUMI dan ENRG adalah sebuah permainan?
Menilik
lebih jauh, Renaissance Capital (RC) dulu adalah bertindak sebagai arranger
dari akuisisi KPC oleh BUMI. Namun tiba-tiba RC membeli BUMI? Sebuah logika
yang tidak jalan. PT Borneo Lumbung Energi (BLE) sebagai perpanjangan tangan
dari RC dalam membeli KPC dan Arutmin apakah pemiliknya bukan orang-orang dari
Group Bakrie juga?
RC
membeli KPC seharga USD 2,6 M? Sedangkan BUMI dulu membeli hanya dengan USD 0,5
M? Bukankah penjual KPC (Rio Tinto?) dulu sangat bodoh..atau..sengaja?
Bukankah RC
itu juga adalah orang-orangnya Group Bakrie? Siapakah RC sebenarnya?
Kenapa BUMI
mau menjual KPC dan juga Arutmin yang merupakan cash cow tergemuknya? Dengan
menjual KPC dan Arutmin, maka BUMI sekarang tidak mempunyai apa-apa lagi
kecuali hanya duit cash saja. Itupun kalau sudah dibayar oleh RC.
BUMI mau
meggarap proyek energi konversi dari batubara menjadi energi BBM (cair) ini
sesuatu isu yang luar biasa. Dengan dana lebih dari Rp 30 T? Tidak masuk diakal
dengan meninggalkan KPC dan Arutmin menggarap usaha baru yang tidak jelas
hasilnya.
Saham-saham
Group Bakrie selalu bermain-main dalam pasar modal di Indonesia. Perlu
dicermati dan dianalisis dan dipertimbangkan lebih lanjut apabila kita hendak
berinvestasi di saham-saham group Bakrie.
Saham Bakrie
mana yang belum pernah right issue untuk kesekian kalinya? BNBR right issue di
harga Rp 100 padahal waktu itu sahamnya ada di Rp 200-an. ELTY right issue di
harga Rp 150 padahal waktu itu sahamnya ada di Rp 200-300 an. ENRG juga right
issue di harga Rp 770 (tidak ada yang mau eksekusi kecuali orang-orang di
belakang Bakrie? - padahal ENRG baru listing).
Sebelum
right issue ini dikemukakan, maka orang-orang di belakang saham-saham Group
Bakrie sudah melakukan manuver-manuver yang ujung-ujungnya mereka akan
menangguk keuntungan luar biasa dan merugikan investor publik.
Jika BUMI
kekurangan dana untuk melakukan proyek barunya, maka apakah juga akan melakukan
right issue seperti trik-trik sebelumnya yang dilakukan pada saham-saham UNSP,
BNBR, ELTY, ENRG?
Ini hanyalah
pendapat pribadi saya saja.
Dalam laporan keuangan BUMI
per 30 Sept 2005 terjadi sebuah manuver luar biasa, yaitu Indocoal Resources
(IR) sebagai anak perusahaan dari BUMI menerima US$ 600 juta dari Indocoal
Export Ltd (IE). Lebih kurang waktu itu adalah Rp 6 trilyun.
Disebutkan bahwa IR dan IE melakukan perjanjian
jual beli surat berharga (surat berharga yang mana?) senilai US$ 600
juta.
Duit itu kemudian menjadi pembayaran dari sebagian
hutang-hutang BUMI ke bank, sisanya menjadi panjar penjualan (uang muka
pelanggan atas nama IE). Hutang BUM ke bank hampir lunas semuanya.
Jadi sebenarnya yang terjadi adalah IE membayari
hutang BUMI dan sebagai kompensasinya BUMI akan menjual produknya ke IE. Ini
adalah langkah bisnis yang tidak biasa dan tidak masuk diakal karena ada satu
perusahaan yang mau membayari hutang perusahaan lainnya yang begitu luar biasa
besarnya hanya dengan perjanjian penjualan produk saja. Begitu bodohnya IE
melakukan pembayaran seperti itu?
IR dan IE sama-sama berada di Cayman. Jadi menurut
Anda apakah tidak ada permainan atau ada udang di balik batu dari semua ini? IR
sendiri hanya berdiri pada tanggal 13 Mei 2005. Perjanjian di atas terjadi
katanya pada tanggal 6 Juli 2005.
Jika saya mau berandai-andai, maka IE sendiri bisa
jadi berdiri pada tanggal yang sama dengan IR, jadi IE dan IR sebenarnya
pemiliknya adalah sama! Namanya saja sudah sama-sama
IndoCoal, jadi kemungkinan besar adalah sama pemiliknya.
Jadi penjualan hutang-piutang tersebut adalah
manuver yang ada udang di balik batunya.
Menerawang lebih jauh, PT Borneo Lumbung Energi
(BLE) dari manakah duitnya untuk membayari pembeliannya atas KPC dan Arutmin
yang katanya senilai USD 3,2 M itu? Dari manakah duitnya
Renaissance Capital (RC). Apakah duit mereka berasal dari IE juga?
IR bukankah juga dijual ke BLE sekaligus dengan
KPC dan Arutmin? Kenapa IR juga sekaligus dijual? Karena IR mempunyai hutang kepada
IE?
Sebenarnya sebelum KPC dan Arutmin dijual, maka
BUMI dibersih-bersihkan dulu agar KPC, Arutmin dan IR lebih gampang dijual dan
seluruh hutang-hutangnya dipindahkan ke IR, makanya IR-nya sekaligus dijual.
Cara memindahkan hutang-hutangnya adalah dengan IR menerima duit dari IE dan
kemudian hutang-hutang BUMI dibayar. Jadi yang berhutang kepada IE sebenarnya
adalah IR, makanya lebih gampang dijual.
Mungkinkah yang berada dibalik BLE adalah IE? Yang
berada di belakang IE adalah orang-orang Group Bakrie?
Menerawang lebih jauh lagi, maka dengan keluarnya
KPC dan Arutmin, maka BUMI tinggal macan ompong dan investor pubkik atas BUMI
tinggal menggigit jari. BUMI adalah perusahaan yang
listing di BEJ dengan ROE terbesar yaitu hampir 90%! (laporan 30 Sept 05) Angka
yang luar biasa. Saya ketegorikan ini adalah perusahaan terbaik dalam ROE dalam
sejarahnya BEJ.
Jadi kira-kira telah terjadi suatu perampokan
milik publik dan dipindahkan ke milik privat. Jadi orang-orang di belakang
Group Bakrie telah memindahkan asset yang sangat berharga dari publik ke tangan
mereka lewat sebuah manuver yang lihai.
BUMI tinggal macan ompong yang hanya punya duit
cash saja. Publik hanya tinggal gigit jari karena hak mereka tidak sanggup
untuk berbicara. Kejam nian...
Beauty contest penjualan KPC dan Arutmin dengan
menghadirkan beberapa tamu hanyalah sebuah kamuflase belaka. Mereka mungkin
hanya jalan-jalan saja.
Salam,
IN
